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價格屢創新高 煤炭經濟新一輪周期上行或至

隨著冬季需求高峰的到來，動力煤現貨和期貨價格不斷拉漲，屢創歷史新高。業內人士指出，年底煤價仍將高位運行，而明年市場供需仍將延續緊平衡態勢。當前正處于煤炭經濟新一輪周期上行的早期，基本面超預期或提升板塊估值。

現貨變期貨“煤超瘋”再現

　 “5500大卡動力煤優質貨源緊俏，11月下旬開始，很多貿易商手中基本無貨，紛紛采用預售模式，把12月中旬的貨都訂出去了，現貨硬是被做成了期貨。”就職于鄂爾多斯煤炭網的宮海玲對近期煤炭市場的火熱感受深刻。

　　今年，不少北方地區比往年提前啟動供暖，帶動用煤需求出現較快增長。隨著近期新一輪冷空氣來襲，多地電廠耗煤量更是持續上升，庫存下降明顯，補庫積極性增強。

　　卓創資訊分析師荊文娟提供的數據顯示，沿海主要省份電廠庫存可用天數降至15天以下，較10月底相比減少6天左右，后期供熱負荷仍有提升預期。在進口煤難以充分放開的背景下，部分電廠對北方港口市場煤的采購量有所增加，秦皇島港口錨地船舶數量近一個月位于45至62艘附近的中高位水平。

　　盡管國家多舉措釋放產能，保證冬季用煤需求，但11月份以后，國內發生煤礦安全事故，加之臨近年底安全檢查，考慮自身年度生產任務即將完成，晉陜蒙等主產區多數煤礦都以保安全為主，疊加2021年度訂貨會煤電博弈，增產意愿不高。同時，受降雪天氣影響，煤礦產銷量也受到一定的限制。

　　荊文娟舉例說，12月1日鄂爾多斯煤炭產量193.68萬噸，與11月初相比產量減少32.69萬噸，銷量197.35萬噸，與11月初相比減少25.77萬噸。

　　秦皇島煤炭網分析師齊紅表示，盡管近期大秦線等主要運煤通道高負荷運轉，但港口環節累庫仍難以維系，再加上貿易商捂盤惜售，貨源結構性偏緊矛盾較為突出。截至今年12月2日，秦唐滄三港庫存合計1858.7萬噸，周環比下降103.6萬噸，同比下降507.7萬噸，處于低位水平。

　　供需緊張之下，“煤超瘋”再現。12月2日，CCTD環渤海動力煤現貨參考價為：5500K價格640元/噸；5000K價格581元/噸；4500K價格511元/噸，分別較11月初上漲了29元、23元和22元。這一價格處于年內高位，較4月中旬的低谷時期上漲近三成。

　　多家煤炭價格機構停止發布現貨指數，以期穩定市場。中國煤炭資源網CCI指數團隊決定從12月3日開始暫停發布CCI5500、CCI5000、CCI4500現貨日指數。一旦市場交易恢復正常，指數將正常發布。中國煤炭市場網也于同日公告稱，當天的CCTD環渤海動力煤現貨參考價將延遲發布。

　　遠期市場看漲情緒也持續走強。動力煤2101合約連續強勢拉漲，從11月23日的605.8元/噸到12月7日的693.6元/噸，上漲近90元，漲幅14.5%。該合約最高曾達到699.2元/噸的水平。A股煤炭板塊行情也隨之啟動，鄭州煤電等多只煤炭股連續飄紅，7日寶泰隆漲停。

緊平衡下新一輪周期上行或至

　　荊文娟判斷，因臨近年底主產地安全檢查力度不減，煤礦仍將以安全生產為主，進口方面11月份國內局部地區進口額度雖有增加，但補充力度仍較有限，預計后期煤炭供應仍以趨緊為主，煤價仍將高位運行。

　　專家表示，這種緊平衡的態勢或將延續到2021年。“明年中國經濟恢復速度會進一步加快，必然帶動煤炭消費有一輪新的需求，明年煤炭供需總體應該是緊平衡狀態。”中國煤炭工業協會新聞發言人張宏在接受《經濟參考報》記者采訪時表示。他強調，需做好煤炭供應保障的工作，目前晉陜蒙三省煤炭產量已占到全國的70%，要靠這些出產地保供全國壓力很大。

　　市場層面，信達證券認為，當前正處于煤炭經濟新一輪周期上行的早期。中長期看，供給端受“十三五”期間新增產能釋放接近尾聲，煤炭生產嚴格要求合法合規的限制，供給缺乏彈性。展望明年煤炭供需形勢更為趨緊，將重點關注煤炭板塊。

　　廣發證券表示，三季度以來煤價好于預期，未來在煤價平穩的預期下，部分公司煤炭低估值和高分紅優勢將繼續顯現。而近期板塊估值有所提升，但行業PB（LF）仍僅為1.03倍，估值總體仍處于歷史低位。